ट्रम्प सही है: माइकल मिल्केन एक नायक है, अपराधी नहीं

"आप जानते हैं, हम सप्ताह के हर दिन दोपहर के भोजन के लिए आपके जैसे लोग खाते हैं। ये शब्द लगभग पचास साल पहले एटी एंड टी के अध्यक्ष जॉन डीबट के थे। उन्होंने एमसीआई के चेयरमैन बिल मैकगोवन को निर्देश दिया, जिनकी नई कंपनी ने लंबी दूरी के क्षेत्र में एटीएंडटी के साथ प्रतिस्पर्धा करने के लिए डिजाइन तैयार किए थे। डीबट ठीक से तिरस्कारपूर्ण था।

एटी एंड टी ने उस समय लंबी दूरी के बाजार के 100 प्रतिशत को नियंत्रित किया था, प्रत्येक 500 अमेरिकियों में से एक ने संचार दिग्गज के लिए काम किया था, और यकीनन एमसीआई के लिए सबसे अधिक समस्याग्रस्त, बैंक और निवेश बैंक आम तौर पर उन व्यवसायों के साथ कुछ भी नहीं करना चाहते थे जो 'मा बेल' के साथ प्रतिस्पर्धा करने के लिए मानते थे। एकाधिकार को न केवल एक मूर्ख के काम के रूप में देखा जा रहा था, जिसने वित्तपोषण को रेट नहीं किया था, बल्कि इसे एक ऐसे निगम को नाराज करने के रूप में देखा गया था जो किसी अन्य की तुलना में वार्षिक आधार पर अधिक बैंकिंग शुल्क उत्पन्न करता था।

एमसीआई की सफलता की संभावना किसी से भी कम नहीं थी, केवल माइकल मिल्केन के लिए तस्वीर में प्रवेश करने के लिए। हम मिल्केन के बारे में तब लिखते हैं जब राष्ट्रपति ट्रम्प ने उन्हें "अपराधों" के लिए सही ढंग से माफ कर दिया था, जिन पर पहले कभी मुकदमा नहीं चलाया गया था। हम यह सोचना चाहते हैं कि उन्होंने ऐसा केवल पिछले अन्यायों को उलटने के लिए नहीं किया, बल्कि सबसे महत्वपूर्ण बात यह है कि मिल्केन की उल्लेखनीय पूंजीवादी उपलब्धियों के सम्मान में। सीधे शब्दों में कहें, मिल्केन की तुलना में अधिक धन निर्माता और प्रगति के चालक को ढूंढना मुश्किल होगा, और एमसीआई का उनका निडर वित्तपोषण इस सच्चाई को बताता है।

दरअसल, एक पुरानी कहावत है कि "बैंक आपको केवल तभी उधार देते हैं जब आपको पैसे की आवश्यकता नहीं होती है। मिल्केन ने इस सच्चाई को बहुत अच्छी तरह से समझा, 1970 के दशक में पता चला कि ब्लू-चिप व्यवसायों के ब्लूस्ट के अलावा, विकास वित्तपोषण 99% व्यवसायों के लिए बहुत मुश्किल था जो ब्लू चिप या निवेश ग्रेड नहीं थे। वित्तीय संस्थान इस धारणा पर काम करते थे कि वर्तमान ने भविष्य की भविष्यवाणी की थी। ऐसा नहीं है मिल्केन। उनके शोध से इसका उल्टा पता चला।

मिल्केन ने पाया कि एक निगम की बैलेंस शीट आम तौर पर कल मापी जाती है, कल नहीं। और इसलिए उन्होंने पूंजी तक पहुंच को "लोकतांत्रिक" बनाने के बारे में निर्धारित किया। 1960 के दशक में यूसी बर्कले में भाग लेने के बाद, मिल्केन ने समाज में सुधार के लिए छात्र निकाय के भीतर कुछ लोगों की इच्छा को गले लगा लिया था। वह दुनिया को बेहतर के लिए बदलने के लिए अथक प्रयास करेंगे, लेकिन जैसा कि उन्होंने एक बार कहा था, "बर्कले के अन्य योद्धाओं के विपरीत, मैंने वॉल स्ट्रीट को समाज में सुधार के लिए अपने युद्ध के मैदान के रूप में चुना है क्योंकि यह यहां है कि सरकारी संस्थानों और उद्योगों को वित्तपोषित किया जाता है। कोई कंपनी नहीं है, कोई नौकरी नहीं है, और निवेश के बिना कोई प्रगति नहीं है, और मिल्केन पारंपरिक बैंकों और निवेश बैंकों द्वारा मान्यता प्राप्त कंपनियों के कुशल विकास के माध्यम से अपने आसपास की दुनिया में काफी सुधार करेगा, लेकिन इसे बेस्पोक वित्त के माध्यम से बहुत बढ़ाया जाएगा।

मिल्केन ने अंततः एमसीआई के लिए अरबों जुटाए क्योंकि उनका मानना था कि वर्तमान भविष्य का एक घटिया भविष्यवक्ता था। ध्यान रखें कि यह कितनी अद्भुत उपलब्धि थी। जिस समय मिलकेन और ड्रेक्सेल बर्नहैम को एमसीआई के निवेश बैंकरों के रूप में काम पर रखा गया था, तब भी नई नवेली कंपनी एटी एंड टी के आकार का 1/100 वां हिस्सा थी, और इसने जो सेवा प्रदान की थी, वह एमसीआई के कारण अभी भी अपने ग्राहकों के कॉल को रूट करने के लिए एटी एंड टी को भुगतान करने के कारण अस्पष्ट थी।

मिल्केन ने अनिवार्य रूप से एमसीआई वित्तीय स्वतंत्रता हासिल की, जिससे यह 150,000 मील फाइबर ऑप्टिक केबल खरीद सकता था जिसने एमसीआई के अपने फाइबर ऑप्टिक नेटवर्क के निर्माण को सक्षम किया। यह एकाधिकार मूल्य निर्धारण से पीड़ित ग्राहकों के लिए गहराई से अच्छा साबित हुआ। मिल्केन द्वारा जुटाए गए धन से संभव हुई वृद्धि के लिए धन्यवाद, एमसीआई 1990 तक एटी एंड टी से एक सप्ताह में 100,000 ग्राहक ले रहा था, यह उल्लेख करने के लिए नहीं कि लंबी दूरी की कॉल की लागत 1984 और 1996 के बीच 70 प्रतिशत घट गई थी। एटी एंड टी का पूर्व स्नैक इसका शक्तिशाली प्रतिद्वंद्वी बन गया।

एमसीआई के वित्तपोषण के बारे में उल्लेखनीय यह है कि इसका लाभ एमसीआई के साथ बंद नहीं हुआ। इसके "जंक बॉन्ड" वित्तपोषित विकास ने मोबाइल संचार उद्योग के उदय को जन्म दिया। एमसीआई के उपरोक्त फाइबर ऑप्टिक केबल बिंज के लिए धन्यवाद, सेलुलर कॉलिंग के उदय के लिए बुनियादी ढांचा मौजूद था।

समस्या फिर से वित्त की कमी थी। हालांकि केबल टेलीविजन अग्रणी क्रेग मैककॉ ने महसूस किया कि लोग "घूमना पसंद करते हैं," निवेशकों ने उनकी दृष्टि साझा नहीं की। अच्छे कारण के साथ। संचार के एक रूप के लिए कोई बाजार नहीं था जिसके लिए ग्राहकों को एक ही फोन पर हजारों डॉलर खर्च करने की आवश्यकता थी। मिल्केन को एक बार फिर से दर्ज करें।

वह विपरीत विचारकों की ओर झुक गया, और मैककॉ ने बाद वाले को चित्रित किया। जैसा कि मैककॉ ने एक बार शांति से कहा था, "आपके पास कभी भी सबसे महान विचार वे हैं जो अन्य लोग नहीं समझते हैं। मिल्केन ने अंततः तीन साल की अवधि में मैककॉ सेलुलर के लिए $ 2 बिलियन जुटाए, और इस प्रकार इससे एक राष्ट्रीय सेलुलर नेटवर्क निकला जिसने हमेशा के लिए अमेरिकियों के रहने और काम करने के तरीके को बदल दिया। विडंबना यह है कि मिल्कन ने एमसीआई की सेलुलर परिसंपत्तियों के मैककॉ के अधिग्रहण को वित्तपोषित किया, केवल एटी एंड टी के लिए अंततः 1993 में मैककॉ सेलुलर को $ 12.6 बिलियन में खरीदा। मैककॉ ने स्वीकार किया कि मिल्केन ने "हमारे लिए उतना ही किया जितना कोई भी इंसान कर सकता था।

महत्वपूर्ण यह है कि उल्लेखनीय वाणिज्यिक छलांग एमसीआई और मैककॉ सेलुलर के मिल्केन के वित्तपोषण के साथ समाप्त नहीं हुई। उनकी दूरदर्शी प्राप्ति कि दुनिया के कुछ सर्वश्रेष्ठ व्यवसायों ने निवेश-ग्रेड वित्तपोषण को रेट नहीं किया, जिससे उच्च उपज वाले बॉन्ड बाजार में भारी वृद्धि हुई जिसका उन्होंने आविष्कार किया था। मिल्केन द्वारा बड़े पैमाने पर बनाए गए बाजार ने न केवल दूरसंचार में क्रांति ला दी। निश्चित रूप से, कल के व्यवसायों के लिए मिल्केन की अद्भुत आंख ने जुआ और स्वास्थ्य देखभाल स्थानों में बड़ी छलांग लगाई, साथ ही अन्य बोल्डफेस्ड वाणिज्यिक नामों का उदय हुआ, जिसमें शामिल हैं, लेकिन सीएनएन, टर्नर ब्रॉडकास्टिंग और ऑक्सिडेंटल पेट्रोलियम तक सीमित नहीं हैं।

इस सब में शर्म की बात यह है कि कभी-कभी बाहरी लोग अंदर से उन लोगों के तिरस्कार को आकर्षित करते हैं। और मिल्केन एक बाहरी व्यक्ति था। न केवल उन्होंने ड्रेक्सेल बर्नहैम में तीसरे स्तर के निवेश बैंक के लिए काम किया, वित्त के लिए उनके दृष्टिकोण ने वॉल स्ट्रीट पर लोकप्रिय इस विचार को खारिज कर दिया कि फाइनेंसरों को बड़े पैमाने पर दिग्गजों पर ध्यान केंद्रित करना चाहिए। मिल्केन नहीं। वह एक बार फिर सभी प्रकार के उद्योगों में मौजूदा व्यवस्था को बाधित करने के उद्देश्य से विद्रोहियों को वित्त पोषित करेंगे। और उनकी प्रतिभा यहीं नहीं रुकी। मिल्केन ने कार्ल इकान, टी बून पिकेंस और रेजिनाल्ड लुईस किस्म के बाहरी लोगों को भी वित्तपोषित किया, जो मिल्केन द्वारा जुटाए गए धन के साथ, पारंपरिक वॉल स्ट्रीट फर्मों द्वारा एक साथ रखे गए सभी प्रकार के समझ से परे समूह को खत्म कर देंगे। संक्षेप में, मिल्केन जितना सफल हुआ, उसकी पीठ पर लक्ष्य उतना ही बड़ा हो गया।

अधिकांश को लगता है कि मिल्केन को अंततः "इनसाइडर ट्रेडिंग" उल्लंघनों के कारण कैद किया गया था। ऐसा दृष्टिकोण सच नहीं है, साथ ही यह पूछने लायक है कि जो कभी भी यथोचित रूप से परिभाषित नहीं किया गया है (इनसाइडर ट्रेडिंग) पहले स्थान पर कारावास की दर क्यों देगा। बाजार जितने अधिक सूचित होंगे, उतना बेहतर होगा। जो लोग मूल्य निर्धारण में जानकारी लाते हैं, उन्हें हथकड़ी के बजाय खुश किया जाना चाहिए। लेकिन यह एक विचलन है।

मिल्केन के मामले में, और शिकागो विश्वविद्यालय के एमेरिटस प्रोफेसर डैनियल फिशेल के अनुसार, "इस बात का कोई सबूत नहीं है कि [मिल्केन] ने [कोई अपराध किया], और निश्चित रूप से कोई सबूत नहीं है कि वह किसी भी ऐसे आचरण में शामिल था जिसे पहले कभी आपराधिक माना जाता था। अनुवादित, मिल्केन को गलत तरीके से दोषी ठहराया गया था और तकनीकी के लिए कैद किया गया था, जिन्होंने पहले कभी आपराधिक परीक्षण का मूल्यांकन नहीं किया था। मिल्केन को माफ करने के लिए राष्ट्रपति ट्रम्प को बधाई। शर्म की बात सिर्फ इतनी है कि इस अन्याय को पलटने में 30 साल लग गए।

चूंकि उनकी गलत सजा के बाद से मिल्केन एक वैश्विक राजनेता बन गए हैं, उन्होंने कैंसर अनुसंधान के लिए भारी रकम दी है, और जनता की नजरों में खुद को बड़े पैमाने पर "पुनर्वास" किया है। लेकिन अंत में, हम पाठकों को अनदेखी पर विचार करने के लिए कहते हैं।

निवेश बैंकिंग में एक दिग्गज के रूप में उन्होंने जो कुछ भी हासिल किया, उसे ध्यान में रखते हुए, पिछले तीस वर्षों में किन प्रगति और किन उद्योगों ने कभी दिन की रोशनी नहीं देखी क्योंकि मिल्केन को उनके समय से बहुत पहले वित्त से अनावश्यक रूप से हटा दिया गया था? संचार क्रांति की उनकी बैंकिंग निश्चित रूप से कोरोनोवायरस के डर के बीच दूरस्थ रूप से काम करने योग्य बनाती है, लेकिन गतिशील दवा निर्माताओं के बारे में क्या जो पहले दिन से वायरस से लड़ने के लिए अच्छी तरह से तैनात होते, इस प्रकार इसे पहले दिन से ही एक गैर-कहानी बनाते हैं? कि पिछले प्रश्न का उत्तर देना असंभव है, हम सभी को यह सोचने पर मजबूर कर देना चाहिए कि क्या हो सकता है, जबकि उम्मीद है कि इतिहास के एक सावधानीपूर्वक हिस्से के रूप में भी मौजूद है जो आदर्श रूप से अमेरिकियों को उन लोगों को "दोषी" ठहराने से पहले अधिक जानबूझकर सोचने का कारण बनेगा जो भविष्य में चीजों को अलग तरीके से करते हैं। शुक्र है कि राष्ट्रपति ट्रम्प ने माइकल मिल्केन की माफी के साथ एक गंभीर गलती को सही किया।

यह लेख पहली बार RealClear Markets में दिखाई दिया और अनुमति के साथ पुनर्मुद्रित किया गया है।

लेखक के बारे में:

स्टीफन मूर और जॉन टैमनी

स्टीफन मूर फ्रीडमवर्क्स में एक वरिष्ठ आर्थिक योगदानकर्ता हैं जहां जॉन टैमनी इसके आर्थिक स्वतंत्रता केंद्र के उपाध्यक्ष और निदेशक हैं।